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主流券商研究策略周報截至9月1日

发布时间:2019-11-09 06:06:05 编辑:笔名

财信讯?十二家主流券商研究策略周报(截至9月1日)表明,对于后市持看多、看平、看空的券商数4家、5家、3家,看多的略多于看空者,随着指数的震荡,采取骑墙式看法的研究机构仍占据多数,这也表明,震荡调整格局将会是近期主要特征

招商证券:冲高回落态势逐渐形成

1、影响市场的主要因素跟踪与分析:

基本面:跟踪的房地产销售数据显示,自限购放开后,部分二线城市房地产销售出现一些回暖,但一线城市和三四线城市没有好转;8月中旬发电量数据同比下降8.1%,虽有一定的高基数因素,但难掩工业生产疲弱的现实;7月空调销量同比仅增加1%,侧面显示地产低迷的局面仍未改善;而包括钢材、水泥、煤炭之类的价格仍在下行中

流动性情况:上周由于新股集中申购冻结巨额资金量,交易所短端利率急剧上升,1天期国债逆回购利率一度飙升至50.5%,2天期国债逆回购利率更是飙升至97%,达到历史高点,但银行间Shibor利率等并未出现显着上升,显示资金面并不足忧,央行公开市场也已三周连续净投放虽然美国退出QE3箭在弦上,但欧元区降息等宽松措施也不得不发,海外资金面并不会骤然收紧;而从人民币汇率NDF来看,人民币远期升值仍将吸引部分资金流入

2、投资策略:

自7月24日起,我们连发三篇报告(《微刺激加码掀反弹涟漪》、《抓住蜜月期的反弹》及《退一进二》)看多上证,认为“微刺激”加码、货币政策及房地产限购放松、沪港通预期配合,市场会掀起一波反弹,同时指出由于政策效果在月份无法证伪,是反弹的最佳时段而在8月17日后的两周我们又发布两篇报告《四季度前大概率冲高回落》和《等待冲高回落》,我们认为前期支撑反弹的逻辑开始被破坏,7份经济货币数据及8月份汇丰PMI预览值在连续数月反弹后均开始出现回落,需警惕市场冲高回落的风险

伴随着市场的这一波反弹,投资者分歧和牛熊之辩明显增加,后续市场该怎么看?回答这个问题,还是要回到“这一波反弹的性质是什么”以及“牛市到底决定因素是什么”这两个基本问题上来我们认为,这一波反弹本质仍是基于政策放松带来的市场节奏的一次改变,与过去两三年里的稳增长行情没有实质区别;而宏微观基本面仍面临下行压力,如果没有基本面支撑,出现牛市的可能性是非常小的

但就短期而言,后续市场能否在2200点水平上再往上涨一波,关键因素不再于基本面能否好转,也不在于市场所关注的各种纷繁芜杂的因素,就在于货币政策能否再放松一把如果不再放松,这一波反弹基本确定结束了;如果继续放松,还能再冲一下,但没有基本面支撑,终究冲完之后还是回落

配置建议:三条线索:一、继续把握产业政策支持的热点主题和新兴行业,包括军工、TMT、高端装备、环保、国企改革等;二,关注后续稳增长政策加码的领域,如高铁、核电、特高压等;三,医药消费等大消费蓝筹

东北证券:调整压力仍在?短期仍需谨慎

我们在前期周报以及临时点评中提示市场近期下跌风险较大,上周的市场走势一定程度上验证了我们的观点:上周上证指数下跌1.05%、创业板指数下跌2.55%,盘中跌幅更大些,市场整体出现了一定的调整展望后市,笔者认为,市场调整尚未结束,短期仍需谨慎理由如下:

1、经济疲弱程度超出市场预期,弱复苏的逻辑被打破、后续数据将陆续验证经济的低迷从汇丰PMI超预期回落,到房地产市场的持续低迷,预期下周披露的中采PMI数据也将回落;部分工业品价格低迷、螺纹钢跌至3000元下方,PPI预期跌幅有所扩大而非缩小

2、上市公司利润增速平稳,但亮点不多;创业板业绩增速低于预期全部A股中报净利润增速在9.5%、非金融类增速在6.17%,创业板业绩增速回落至15%、再度低于预期(市场预期在17%上方);相对于非金融类市盈率21.5倍、创业板市盈率62倍,估值水平在资金价格没有出现显着回落的背景下,并不具有优势、甚至有所高估

3、政策意图托底而非漫灌,定向降息等一系列政策表明,即使面临房地产10年来的最大月环比降幅等不利数据,新常态下政策不具有全面宽松的条件因此,虽然定向降息未来存在扩围需要,但是全面降息的预期在回落;管理层更多在于推改革而非放货币,而且目前市场对于改革更多停留在并购重组层面,而忽视更深层次的金融体系的市场化改革,这对股票市场将是双刃剑

4、资金角度看,美元指数近期创出年内新高,且美元指数上行的格局并未被打破;这将影响海外资金的流动、对A股市场的资金面带来一定的负面影响前期开户数有所增长、市场情绪有所上行,但是,从近几年市场运行的特征看,往往开户数激增的时候恰是市场短期高位形成的时期;在牛市基础尚不牢靠的情况下,这种情绪高位往往预示着市场的短期高位

市场回升逻辑趋弱;经济的疲弱、政策更重视改革而非全面放水,业绩低位下估值吸引力伴随着前期的修复而有回落压力因此,新股申购解禁的市场波动周期虽然还存在、但其仅为次要因素,整体来看,市场回升的空间极小,而调整的压力却在增大

因此,我们维持谨慎的观点操作上,借助市场分歧之际,适当降低仓位、守住胜利成果;可参与一些低风险产品的投资待市场调整充分后,指数再度回落之后,再行琢磨加仓;彼时可再度介入AH股折价较多的沪港通主线;包括军工、高铁在内的高端装备以及新能源汽车、信息安全等景气度较高且有政策扶持的板块

湘财证券:政策引领主题投资

核心提示:

市场的节奏转向成长股及主题概念股我们认为,市场整体上将延续区间震荡的行情,周期性行业反弹难以持续,市场的节奏将重点转向成长股从政策的基调来看,近期中央的政策明显转向了调结构和改革,与之前强力推行稳增长有了重大的变化,政策基调的变化意味着未来政策的重点将强化经济结构调整;另外,随着深圳金融办澄清深港通及IPO短期冲击的消失,近期错杀的成长股及预期修正将进一步带动成长股启动反弹行情从投资机会的角度,建议关注传媒、食品、医药、铁路设备、核电设备、电力设备、络安全、环保、新能源、军工等行业的投资机会IPO开启后,重点关注打新炒新的投资机会

报告要点:

工业企业面临去库存压力,未来形势难言乐观国家统计局公布了工业企业产成品数据,数据显示工业企业产成品库存同比增长14.6%,较上半年提高2个百分点;同时我们关注到前7月工业增加值增速同比增长8.8%,与上半年持平以上两个方面的情况显示工业企业面临越来越大的去库存压力,未来的工业生产形势面临较大的下行压力此次工业企业库存增加较快,主要是终端需求疲软导致,特别是前7月城镇固定资产投资增速进一步回落,显示终端需求景气持续疲软,终端需求的疲软进一步传导至生产领域,导致工业企业库存压力增加

军事改革有望注入军工行业新的发展动力中共中央政治局就世界军事发展新趋势和推进我军军事创新进行第十七次集体学习中共中央总书记习近平在主持学习时强调,要大力推进军事创新及推进国防和军队建设改革,改变单一军种作战的思维定势,树立诸军兵种一体化联合作战的思想观念我们认为这一讲法意味着军事改革将围绕信息化建设为核心以一体化联合作战为目标这一军事战略的确定将意味着军队信息化水平和未来投入将大幅增加,信息化武器装备及其载具平台将成为军队建设的重点,对军工行业带来利好

央企负责人薪酬待遇改革文件出台显示国企改革正式启动:中央政治局通过《中央管理企业负责人薪酬制度改革方案》和《关于合理确定并严格规范中央企业负责人履职待遇、业务支出的意见》我们认为,这两个文件的出台意味着国企改革正式启动,而且这两个文件不仅适用于中央管理企业,也适用于地方国企,将为地方国企改革提供指导性文件,加快地方国企改革步伐加快在国企改革中,先改革央企负责人的薪酬待遇,意图在于确定及合理界定央企负责人合理的基础薪酬待遇,在此基础上为其他激励性改革措施的出台奠定基础

对云南鲁甸地区金融机构降息降准对整体影响有限一行三会近期确定加大对云南鲁甸再去金融支持意见,确定对灾区金融机构发放的支农、支小再贷款利率分别在正常支农、支小再贷款利率基础上下调1个百分点下调灾区地方法人金融机构存款准备金率1个百分点按照上半年社会融资总量规模计算,云南上半年社会融资规模占全国社会融资总量的比重约为1.9%,因此针对云南灾区的结构性降息和降准对市场整体影响有限重要的是,此次定向降准降息主要是为了应对灾区重建问题,而非针对宏观经济特定的领域,因此这一政策实施具有特殊性,并不显示宏观政策趋向发生改变

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(:吴大忠)

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