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沪胶反弹行情终结7z7z

发布时间:2019-10-12 16:55:46 编辑:笔名

沪胶反弹行情终结

周一沪胶低开后维持低位振荡,全日跌幅为国内大宗商品之首。笔者认为,沪胶短暂反弹结束,或将启动新一轮下跌。

进口及现货库存变动为沪胶反弹提供理由

6月橡胶进口虽然出现环比、同比增速下滑,但16月进口天然橡胶116万吨,较上年同期增长18.1%;进口合成橡胶771251吨

,较上年同期增长7.1%。橡胶累计进口量仍大幅高出去年。不过,值得注意的是,天然橡胶、合成橡胶的累计进口同比增速均出现下滑,表明随着时间的推移,今年以来由进口带来的供给压力正在逐渐减小。

通常而言,天然橡胶进口具有季节性,在三季度泰国进入丰产期后进口将逐渐增加。但由于今年以来累计进口量过大,同时下游及终端需求不足,预计7月进口量将会进一步减少,即进口环比仍为负。

现货库存方面,自5月份以来,由于外管局严查橡胶融资,同时青岛天气炎热潮湿,青岛保税区总库存出现持续下滑。截至7月15日,橡胶总库存为33.03万吨,其中天然胶17.88万吨,复合胶9.87万吨,合成胶5.28万吨。预计本月月底保税区再次公布库存数据时,总库存有望跌破32万吨。

产业链终端需求未起色,胶价反弹终结

从橡胶自身来看,累计进口逐渐减速,现货去库存化似乎为胶价提供了反弹的理由。但在国内去产能、调结构,外管局查融资、去杠杆以及橡胶自身进入丰产周期、国内橡胶供过于求的大环境下,橡胶行业整合才刚刚开始。

牛市看供给,熊市看需求。通常而言,在整个产业链中,处于上游的行业较下游行业而言,其弹性要大于下游。原因在于,当下游行业需求出现持续好转时,对中游行业而言,基于下游实际需求以及预期需求双重刺激,将加大对上游行业的需求。反之,当下游行业需求转弱,中游行业实际需求以及预期需求减少,对上游行业的需求将趋于谨慎

在这样的逻辑框架下,探讨橡胶后市,我们从终端重卡行业开始进行分析。2013年上半年累计销量同比增长8.4%,二季度单季销量同比增长39.1%,其中6月重卡销量为7.5万辆,同比上升50.8%。惊人销售数据的背后需要担忧的是,上半年尤其是二季度重卡销量大幅增长的原因在于:部分城市提前透支了购买力以及去年基数较低。从调研情况来看,到目前为止宣布国III车型不能继续上牌的城市在全国大概有十几个,且一个省内的销售标准也存在不一致的情况。由于缺乏中央层面统一的行政规定

,当前全国的重卡销售处于非常混乱的局面。

这种局面对于未来一段时间的重卡销售非常不利

。一方面,对于一两个月之前排放标准升级就非常明确的城市(如上海),消费者的需求在7月之前就已经提前释放,本月开始销售明显走弱。另一方面,对于排放标准是否升级仍不确定的绝大部分地区,经销商和消费者的观望情绪也非常浓重。因此,尽管本次国四的排放标准最终是部分城市执行,并且总体而言消费者提前购买的情况并不严重,但预计7、8月的重卡销售将受到拖累

,环比销量或将出现较大幅度下滑。

对应中端轮胎行业,目前全钢胎企业开工率出现下滑,以去库存化,限产稳价为主;半钢胎经历了前期降价促销后,销量出现下滑,企业对橡胶的采购仍采取按需购买方式。

最终落脚到天然橡胶,沪胶上周经历弱反弹后,重新回归基本面。在下游按需采购、终端重卡进入季节性淡季以及消费透支的情况下,尽管当前的胶价较年前已大跌逾35%,但笔者认为,当前沪胶市场仍属左侧,转折点未至。真实且强有力的反弹需要下游轮胎以及终端行业需求回暖相配合。

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